Nasdaq invierte en Kraken para lanzar acciones tokenizadas

Nasdaq Ventures acordó invertir 100 millones de dólares en Payward, la matriz de Kraken, dentro de una relación ampliada que suma un acuerdo de vigilancia de mercado y el desarrollo conjunto de las Nasdaq Equity Tokens, o NETs, las acciones tokenizadas que la bolsa espera lanzar en el segundo trimestre de 2027 conectadas al ecosistema xStocks. A la valuación de 21.000 millones que reportó Bloomberg, el cheque equivale a menos del 0,5% de la compañía.

Payward adoptará la tecnología de vigilancia de Nasdaq en todos sus mercados, de cripto a futuros y opciones. Eso deja a Nasdaq como inversionista y proveedor de la misma empresa, con un contrato cuyo valor ninguna de las dos partes reveló. Para una bolsa que vende tecnología de mercado a terceros, pocas maneras de asegurarse un cliente resultan tan eficientes como volverse su accionista.

Payward levantó 800 millones de dólares en noviembre de 2025 a una valuación de 20.000 millones, con 200 millones de Citadel Securities al mismo precio. En abril, Deutsche Börse pagó 200 millones por un 1,5% mediante una compra secundaria que, según el cálculo de Bloomberg, implicaba unos 13.300 millones. Cinco meses después, Nasdaq entra a 21.000.

Una compra secundaria suele cerrarse con descuento y no deja un dólar en la caja de la compañía, aunque una brecha de casi 8.000 millones entre dos bolsas que compran la misma empresa cuesta atribuirla solo a la estructura de la operación.

En el segundo trimestre, Payward reportó ingresos ajustados de 508 millones de dólares, un 17% más que un año antes, con un EBITDA ajustado de 23 millones y un volumen de 310.000 millones, 18% por debajo del mismo período de 2025 según sus propias cifras. El 60% de esos ingresos ya proviene de activos y servicios en lugar de comisiones de trading.

Con un margen EBITDA ajustado cercano al 4,5%, lo que sostiene los 21.000 millones es la posición que Payward ocupa entre las bolsas y el usuario final, porque el resultado del trimestre difícilmente lo explica.

Una acción tokenizada es un registro en blockchain que replica un título y puede negociarse fuera del horario de bolsa. Los xStocks, emitidos por Backed, comprada por Kraken en diciembre de 2025, están respaldados uno a uno por acciones en custodia, aunque la propia Kraken aclara que otorgan exposición económica contractual y no propiedad directa. Las NETs que preparan Nasdaq y Kraken apuntan a otra cosa, con los derechos del accionista intactos, voto incluido, según Arjun Sethi, co-CEO de Payward.

En junio, el día en que SpaceX debutó en Nasdaq, Binance Wallet, Bybit, Bitget Wallet y MEXC cancelaron sus campañas de acceso tokenizado a la salida a bolsa y devolvieron el dinero porque xStocks no consiguió entregar las acciones subyacentes. Solo la campaña de Binance había captado cerca de 557 millones de dólares en USDC, mientras los clientes de la propia Kraken recibieron una fracción de lo pedido.

El token funcionó, lo que nunca llegó fue la acción, que los colocadores siguieron asignando como siempre. Tres meses después, la bolsa donde cotiza SpaceX pone dinero en la empresa dueña de xStocks.

Nasdaq es el tercer operador de bolsa que toma una participación en un exchange cripto este año. ICE, dueña de la Bolsa de Nueva York, entró en OKX en marzo a una valuación de 25.000 millones, con un asiento en el consejo de administración y el compromiso de llevar sus acciones tokenizadas a unos 120 millones de cuentas. Deutsche Börse siguió en abril. En los tres casos la participación es mínima, lo que se negocia es la distribución hacia usuarios que difícilmente abrirían una cuenta en un broker estadounidense.

En América Latina ese acceso ya existe en su versión anterior. Bitso lanzó en Argentina en abril las acciones tokenizadas de xStocks, con diez activos iniciales, mientras Kraken atiende ese mercado mediante una sucursal registrada como Proveedor de Servicios de Activos Virtuales ante la CNV. El usuario argentino que compra un token de Nvidia desde su app recibe exposición al precio, sin la condición de accionista que Nasdaq promete para 2027. El anuncio no aclara en qué jurisdicciones podrán distribuirse las NETs.

Para un broker de la región que ofrece renta variable estadounidense, el menú queda partido en dos. Los xStocks existen hoy, con liquidez las 24 horas y sin derechos de accionista, mientras las NETs traen esos derechos con una fecha estimada y una distribución geográfica que nadie publicó.

El segundo trimestre de 2027 es además el primer período en que Payward contempla salir a bolsa, según CoinDesk. Si las dos fechas coinciden, el primer prospecto público de la matriz de Kraken tendrá que explicar cuánto de esos 21.000 millones depende de un producto de Nasdaq que todavía no existe y cuánto de la relación sobrevive si ese lanzamiento se retrasa un par de trimestres.