Interactive Brokers suma cuentas y pierde operaciones

Interactive Brokers cerró agosto con 5,46 millones de cuentas de clientes y 962.800 millones de dólares de capital de clientes, un 35% más que hace un año en ambos casos. La actividad no siguió el mismo ritmo. La firma registró 4,276 millones de DARTs, las operaciones diarias promedio que generan comisión, un 23% por encima de agosto de 2025 y un 3% por debajo de julio.

Ese desacople es lo primero que mira alguien que opera un broker, porque un cliente que deposita y no opera genera intereses pero no comisiones. Son dos líneas de ingreso con márgenes distintos, estacionalidad distinta y sensibilidad a tasas opuesta, de manera que la mezcla entre una y otra define cómo se ve el negocio dentro de dos años.

El detalle está más abajo en el mismo comunicado. La firma reportó 168 DARTs compensados anualizados por cuenta, es decir que la cuenta promedio opera algo más de tres veces por semana. Hace un año esa cifra era 187, mientras la comisión promedio por orden compensada era de 2,68 dólares contra los 2,52 de agosto. Combinadas las dos series, cada cuenta deja hoy alrededor de 423 dólares anuales de comisión frente a 501 hace doce meses. Ese último cálculo es derivado, la compañía no lo publica.

En el corto plazo el movimiento apunta en la misma dirección, con DARTs que bajaron 3% respecto de julio, mes en el que ya habían caído 16% contra junio. Las cuentas, mientras tanto, sumaron otras 143.000 en el período.

El balance absorbe esa diferencia sin esfuerzo. Los préstamos de margen llegaron a 101.500 millones de dólares, un 41% más interanual, mientras los saldos acreedores de clientes alcanzaron 185.600 millones, con 6.400 millones en depósitos bancarios asegurados. El diferencial entre lo que la firma cobra por el margen y lo que paga por el efectivo ocioso es el motor silencioso de este negocio, un motor que crece con cada cuenta nueva opere o no opere.

Sumar 143.000 cuentas en un mes es sobre todo una carga operativa. Del orden de 4.700 verificaciones diarias de identidad y origen de fondos, con perfiles de riesgo distintos según jurisdicción, procesadas sin que la comisión promedio por orden se moviera por eso. Cualquier director de compliance que haya intentado escalar onboarding reconoce ese cuello de botella, porque ahí se detiene la mayoría de los brokers medianos mucho antes de quedarse sin demanda.

La ejecución, mientras tanto, sigue barata. El costo total de operar y compensar acciones estadounidenses para un cliente de IBKR PRO fue de 2,1 puntos básicos del monto operado en agosto, medido contra un VWAP diario, frente a 2,5 puntos básicos en los doce meses móviles. Ese número es el que sostiene todo lo demás.

El contraste con el resto del sector incomoda. Mientras buena parte de los brokers de CFDs siguen discutiendo bonos de depósito y patrocinios deportivos, la firma que crece 35% en cuentas de brokerage y en capital de clientes lo hace vendiendo ejecución barata, acceso multiproducto y una API que sus clientes técnicos usan de verdad. Replicarlo exige escala y capital regulatorio que la mayoría no tiene, aunque sirve igual como referencia cuando toca justificar una estructura de costos.

En América Latina la firma se movió dos veces en agosto. El día 5 sumó los futuros de B3 a las acciones brasileñas que ya ofrecía desde diciembre, con Milan Galik presentándolo como acceso de bajo costo a mercados emergentes. El 18 anunció una integración con SafetyPay, de Paysafe, que permite a los clientes elegibles de la región depositar desde su banco local en moneda local, que es la fricción que más pesa en el onboarding regional.

La letra chica de la primera ocupa una línea del comunicado, donde se aclara que el acceso a B3 no está disponible para residentes en Brasil. Interactive Brokers vende el mercado brasileño al inversionista global sin disputar al cliente brasileño, que sigue perteneciendo al broker local o a la plataforma con CNPJ. Lo que protege al operador de la región es el permiso para atender a su propia gente, porque el catálogo ya lo consigue cualquiera abriendo una cuenta afuera. La firma no desglosa cuentas ni capital por región, así que cuánto de ese crecimiento sale de América Latina no se sabe.

Queda la parte que las métricas mensuales no capturan. Un broker que suma 143.000 cuentas al mes mientras sus DARTs caen de forma secuencial está atrayendo un perfil de cliente distinto al que tenía, más dispuesto a mantener una posición que a operarla. Si esa mezcla se consolida, Interactive Brokers se parece cada vez menos a un broker y cada vez más a un custodio con licencia para cobrar intereses, que es un negocio mejor mientras las tasas acompañen y bastante peor cuando dejen de hacerlo.